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股票一手是多少股:为什么中国的经常账户余额会接近于零?

时间:2019-04-16 21:08来源:股票一手是多少股 作者:股票配资网 点击:

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  股票一手是多少股:为什么中国的经常账户余额会接近于零?


        本报记者:股票配资seo7
 
 
  全球智库布鲁盖尔4月15日刊发题为《为什么中国的经常账户余额接近于零》(WHY CHINA’S CURRENT ACCOUNT BALANCE APPROACHES ZERO)的文章。文章指出,中国的经常账户预计将在未来几年实现平衡。但在原因上是由于结构性因素还是中国的政策,多位观察人士认为仍存在不同看法。
 
 
  其中IMF预计,2019年中国经常账户余额将占GDP的0.5%左右,2022年将进入负增长区间,到2024年将达到-0.2%;投资银行摩根士丹利(Morgan Stanley)指出,中国的经常账户余额在2019年将为负,并且在未来十年增长到2030年达到GDP的1.6%;经济学人文章则指出,中国经常账户余额现在应该接近于零,而经常账户的负增长是周期性的,但也是结构性因素造成的,其中,老龄化、消费占比越来越大导致中国储蓄率下降,经常账户赤字是中国不可避免的新常态;美国对外关系委员会高级研究员Brad Setser表示,他不同意结构性因素正将经常账户推入赤字,不同意中国迫切需要放开金融账户。中国在2016年转向刺激政策,以及石油价格的部分上涨是过去几年经常账户盈余下降的主要原因。
 
 
  风险所在:中国的经常账户预计将在未来几年实现平衡。观察人士不同意这是由于构性因素还是中国的政策。我们回顾了他们对中国储蓄和投资状况的评估,以及这对未来意味着什么。
 
 
  一个国家的经常账户余额可以从不同的角度来看待。从贸易的角度来看,如果净出口和海外净收入之和为正,则经常账户余额为正。如果一个国家的储蓄超过国内投资,其经常账户余额也是正数。
 
 
  IMF:中国经常账户余额2022年将进入负增长区间
 
 
  国际货币基金组织(IMF)春季版《世界经济展望》(World Economic Outlook)预计,2019年中国经常账户余额将占GDP的0.5%左右,2022年将进入负增长区间,到2024年将达到-0.2%。但在过去15年里,中国这个世界制造业大国的经常账户余额一直保持正值,在2007年金融危机爆发前,经常账户余额占GDP的比例高达10%。因此,中国经常账户是否会以及将以多快的速度降至零以下,引起了很大关注。
 
 
  摩根斯坦利:中国的经常账户余额在2019年将为负
 
 
  投资银行摩根斯坦利(Morgan Stanley)的一份报告指出,IMF这样的预测过于保守,因为中国的经常账户余额在2019年将为负,并且至2030年达到GDP的1.6%。报告指出,这一赤字相对较小,尤其是考虑到中国庞大的外国资产净头寸。尽管如此,报告得出的结论是,中国应采取措施向外国投资者开放其金融市场,以促进外国资本的流入,从而为经常账户赤字的新常态提供资金。
 
 
  经济学人:经常账户的负增长是周期性的,但也是结构性因素造成的,经常账户余额现在应该接近于零
 
 
  《经济学人》的两篇文章对中国经常账户负增长的潜在力量和影响进行了更深入的研究。这些文章强调,经常账户的负增长是周期性的,但也是结构性因素造成的。从贸易角度看,周期性因素最为明显:目前中国石油(7.730,0.12,1.58%)和半导体等进口商品价格高企,拖累了贸易平衡。一旦这些价格回落至长期平均水平,中国进口的账单将会减少,经常账户余额将再次增加。从金融方面看,这种结构性转变最为明显,因为它们影响着中国的储蓄率和投资率。虽然在中国的投资在一段时间内一直保持在GDP的40%左右,但中国家庭(和一些公司)储蓄在国内收入中所占的比例已从50%降至40%。从这个角度看,经常账户余额现在应该接近于零。
 
 
  老龄化、消费占比越来越大导致中国储蓄率下降,经常账户赤字是中国不可避免的新常态
 
 
  据《经济学人》报道,中国储蓄率(仍然很高)下降有几个原因。第一个原因是中国正在老龄化:越来越少的年轻人为以后的日子存钱,越来越多的老年人从他们的储蓄中提款。第二个原因是,随着中国居民变得越来越富有,他们的消费占收入的比例越来越大。重要的是,从贸易平衡的角度来看,自2013年以来,中国游客的海外消费支出(包括商品和服务的进口)大幅增长。《经济学人》认为,鉴于这两个原因,经常账户赤字是中国不可避免的新常态。与摩根斯坦利的报告非常一致,作者得出结论:“中国将需要吸引净资本流入——经常账户赤字的镜像”,这只有在中国向外国投资者开放其资本市场时才有可能。
 
 
  美国对外关系委员会高级研究员Brad Setser:中国在2016年转向刺激政策是过去几年经常账户盈余下降的主要原因,不同意中国迫切需要放开金融账户
 
 
  美国对外关系委员会高级研究员Brad Setser不仅指出了储蓄的重要性,还指出了投资的重要性,他对形势的看法有所不同。首先,他不同意结构性因素正将经常账户推入赤字。根据国际货币基金组织的一项研究,Setser认为,到2030年,老龄化将使储蓄仅减少相当于GDP的6个百分点,因此储蓄率仍将非常高。此外,他认为,在大型经济体中,中国是投资水平最高的国家之一,但中国的投资水平可能也会下降,从而再次平衡经常账户。那么,到目前为止,是什么导致了经常账户的显著下降呢?Setser认为,“中国国民储蓄水平与新加坡相当。新加坡经常账户盈余占GDP的20%。我的猜测是,如果没有占GDP 10%(或更多)的“扩大的”财政赤字,中国也会出现巨额盈余。因此,如果中国政府停止像目前这样引导投资,例如在开始收紧财政的情况下,中国的经常账户将反弹至盈余状态。事实上,他认为“中国在2016年转向刺激政策,连同石油价格的部分上涨,是过去几年盈余下降的主要原因,而不是中国储蓄的任何结构性变化。”
 
 
  塞瑟尔不同意的第二点是,中国迫切需要放开金融账户。塞瑟尔认为,目前还不清楚金融业自由化是否会提高效率,因为有许多隐性担保,而且周围有风险大、资本不足的金融机构。看起来更有可能的是,一个更加开放的金融账户将导致中国储蓄更快地重新配置到海外。更多的资本外逃。“因此,放松资本管制可能会导致资本外流,进而给人民币带来下行压力。”最后,人民币贬值将立即提振经常账户余额。
 
 
  复旦大学经济学院院长张军:经常账户余额接近于零,是因为政策因素,而非结构性因素;中国的储蓄率必须下降。
 
 
  复旦大学经济学院院长张军从未来增长的角度来评估中国的投资和储蓄率。过去几十年,高投资率(由高国内储蓄率提供资金)促成了经济的快速增长。然而,他认为,中国已经到了有必要降低高储蓄率的发展节点,因为投资过度饱和。他的观点与Setser类似,他认为经常账户余额接近于零,是因为政策因素,而非结构性因素。由于贸易伙伴对中国巨额出口顺差施压,中国决定“大幅扩大国内基础设施和住房投资支出,并让人民币升值”。较高的投资率降低了经常账户余额,但也降低了资本边际回报率和全要素生产率。为了避免资产价格泡沫和生产力的进一步恶化,张军认为中国的储蓄率必须下降,到目前为止受到保护的服务业应该向竞争开放。这种情况意味着中国经济将从出口导向型增长转向消费主导型增长,而消费主导型增长更为关注国内市场。为中国人提供更多的消费机会,尤其是国内服务,将减少过度储蓄。张军没有设想中国开放其金融账户,而是设想一个纯粹的国内经济转型。(完)

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