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{深市股票}通胀整体回暖难持续,CPI与PPI仍将走向分化

时间:2019-05-09 20:00来源:深市股票 作者:小燕子股票配资 点击:

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  {深市股票}通胀整体回暖难持续,CPI与PPI仍将走向分化
 
 
  本报记者:股票配资seo7
 
 
  核心观点
 
 
  4月CPI、PPI同比上涨2.5%和0.9%,CPI略低于预期。CPI环比转跌为升,主要由于食品分项环比降幅收窄。PPI方面,黑色涨幅扩大,化学制品价格由负转正。CPI低于预期而PPI超预期可能需要市场消化,但后续CPI上行、PPI下滑趋势仍然存在,且通胀本已不是当前货币政策的主要目标,预计货币政策后续仍将保持逆周期结构性调节。
 
 
  CPI环比转跌为升。4月CPI同比上涨2.5%略低于预期,其中食品项同比上涨6.1%,高于前值2pcts;非食品项同比上涨1.7%,较前值减少0.1pcts;环比来看,春节后部分鲜活食品和教育文娱项目价格止跌回升,CPI当月环比上涨0.1%较前值上升0.5pcts,其中食品项环比下降0.1%较前值上升0.8pcts,非食品项环比上涨0.1%较前值上升0.3pcts。
 
 
  蛋价环比回升拉力大,食品分项环比降幅收窄促成CPI环比止跌回升。4月食品项CPI环比从上月-0.9%收窄至-0.1%,其中食品烟酒项环比与上月持平,同比上涨4.7%。细分项来看,蛋类、鲜果和猪肉价格是推升食品项目增长的主要因素,三项合计影响CPI上涨约0.11个百分点。预计后续新涨价因素仍然集中在畜肉和蛋类。
 
 
  除成品油价未上调外,其他非食品项均上涨。4月非食品分项环比上涨0.1%,同比上涨1.7%。价格环比方面,其他用品和服务、教育文化和娱乐价格分别上涨0.4%和0.3%,生活用品及服务、医疗保健价格均上涨0.1%;其他非食品分项价格环比均持平。
 
 
  PPI方面,黑色涨幅扩大,化学制品价格由负转正。4月PPI同比增速0.9%,高于预期,涨幅较前值扩大0.5%;环比由上月上涨0.1%上升为上涨0.3%。具体而言,采掘、原材料工业、加工工业价格持续增长,增速为0.8%、0.5%和0.3%。生活资料方面,食品价格上涨,衣着价格和耐用消费品价格分别下降0.1%和0.2%,一般日用品价格持平。分行业看,烟草制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、化学纤维制造业涨幅最大,环比分别上涨2.2%、1.0%和0.8%。
 
 
  债市策略:预计猪肉价格、蛋价和鲜果价格后市有望延续上涨,伴随着5、6月假期消费需求旺盛,CPI环比仍然存在一定上行压力,维持年中CPI同比达到高点的判断。基本面需求疲弱叠加翘尾因素,预计未来PPI同比进入下滑区间,年内仍然存在转负可能。CPI低于预期而PPI超预期可能需要市场消化,但后续CPI上行、PPI下滑趋势仍然存在,且通胀本已不是当前货币政策的主要目标,预计货币政策后续仍将保持逆周期结构性调节。
 
 
  事项
 
 
  2019年4月CPI同比上涨2.5%,预期2.6%,前值2.3%,环比上涨0.1%;PPI同比上涨0.9%,预期0.6%,前值0.4%,环比下降0.1%。对此,我们点评如下:
 
 
  评论
 
 
  CPI环比转跌为升
 
 
  4月CPI同比上涨2.5%略低于预期,其中食品项同比上涨6.1%,高于前值2pcts;非食品项同比上涨1.7%,较前值减少0.1pcts;环比来看,春节后部分鲜活食品和教育文娱项目价格止跌回升,CPI当月环比上涨0.1%较前值上升0.5pcts,其中食品项环比下降0.1%较前值上升0.8pcts,非食品项环比上涨0.1%较前值上升0.3pcts。
 
 
  蛋价环比回升拉力大,食品分项环比降幅收窄促成CPI环比止跌回升
 
 
  4月食品项CPI环比从上月-0.9%收窄至-0.1%,其中食品烟酒项环比与上月持平,同比上涨4.7%。细分项来看,蛋类、鲜果和猪肉价格是推升食品项目增长的主要因素,三项合计影响CPI上涨约0.11个百分点:一季度淘汰鸡集中出栏造成鸡蛋供应偏紧,以及猪价和鲜菜价格的高位运行对蛋价的提振,4月鸡蛋价格在连降两个月后迅速反弹(+3.3%),蛋类CPI环比上涨2.7%;鲜果价格快速上涨(+2.6%),鲜果分项CPI环比2.6%;猪肉价格继续上涨(+1.6%),猪肉分项CPI环比上涨1.6%。同比来看,部分食品价格止跌回升使得4月食品项环比降幅收窄,去年鲜果鲜菜猪牛羊等价格均较低,即便4月环比涨价幅度并未明显超预期(猪价)甚至价格回落(鲜菜、牛羊肉),仍然支撑食品项CPI同比上涨6.1%,高于前值2pcts。预计后续新涨价因素仍然集中在畜肉和蛋类,随着产能去化的加速和下半年节日因素对猪肉需求的增加,猪肉价格或将不断升高。受节日因素影响鸡蛋需求上升,且部分地区受流感因素影响供应较为紧张,推升蛋价,预期受下月节日因素影响蛋价或将保持对CPI的拉升作用。
 
 
  除成品油价未上调外,其他非食品项均上涨
 
 
  4月非食品分项环比上涨0.1%,同比上涨1.7%。价格环比方面,其他用品和服务、教育文化和娱乐价格分别上涨0.4%和0.3%,生活用品及服务、医疗保健价格均上涨0.1%;其他非食品分项价格环比均持平。分项来看,衣着、居住、交通和通信与上月持平;生活用品及服务由负转为上涨0.1%;教育文化和娱乐、其他用品和服务价格均由负转正,分别为上涨0.3%和0.4%。非食品分项中除成品油价未跟随国际油价上调导致交通和通信价格下降外,其余分项均上涨。其中,医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格分别同比上涨2.6%、2.5%和2.0%,其他用品和服务、衣着、生活用品及服务价格分别同比上涨1.9%、1.8%和1.1%;交通和通信价格同比下降0.5%。
 
 
  PPI方面,黑色涨幅扩大,化学制品价格由负转正
 
 
  4月PPI同比增速0.9%,高于预期,涨幅较前值扩大0.5%;环比由上月上涨0.1%上升为上涨0.3%。4月生产资料价格上涨0.9%,比上月扩大0.6个百分点,生活资料价格上涨0.9%,比上月扩大0.4个百分点。具体而言,采掘、原材料工业、加工工业价格持续增长,增速为0.8%、0.5%和0.3%。生活资料方面,食品价格上涨,衣着价格和耐用消费品价格分别下降0.1%和0.2%,一般日用品价格持平。分行业来看,黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼及压延加工业涨幅扩大,食品制造业、化学原料及化学制品制造业、橡胶和塑料制品业、非金属矿物制品业由降转为上升,纺织业、汽车制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业以及铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业与上月持平。相对而言,烟草制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、化学纤维制造业涨幅最大,环比分别上涨2.2%、1.0%和0.8%。受江苏化工企业爆炸影响,化学原料和化工制品供给端有较大压力,化学原料及化学制品制造业环比由负转正为0.3%,同比由-0.8%上升为持平,预期后市对PPI仍然有一定支撑。
 
 
  债市策略
 
 
  总体而言,预计猪肉价格、蛋价和鲜果价格后市有望延续上涨,伴随着5、6月假期消费需求旺盛,CPI环比仍然存在一定上行压力,维持年中CPI同比高点的判断。基本面需求疲弱叠加翘尾因素,预计未来PPI同比进入下滑区间,年内仍然存在转负可能。CPI低于预期而PPI超预期可能需要市场消化,但后续CPI上行、PPI下滑趋势仍然存在,且通胀本已不是当前货币政策的主要目标,预计货币政策后续仍将保持逆周期结构性调节。

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(责任编辑:股票配资网)原文:http://seo7.cc/wen/709.html

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